【转载】国融基金梁国桓：选股票要选头部公司

来源：央广网  记者：《基金观察》易建涛

《基金观察》记者易建涛专访国融基金投资研究部副总监梁国桓，本期主题：选股票要选头部公司。

记者：

其实之前的节目中您已经谈到了，好公司就是我们可以感受到它，可以看到它的产品的公司，如果是这样的话，对于很多普通散户投资者来说，好公司应该就是和自己的生活有密切关系的那些，那基本上都是落在消费领域了。

梁国恒：

消费品这一块我们是非常看好的。怎么说呢？我们现在再说一下好公司的选择方法。

好公司其实大家各有各的理解，有人认为它有一个较好的资本收益水平，有人认为它应该有一个非常优秀的管理团队，也有人认为它有一个比较好的商业模式，也有人认为它一定要有一个耳熟能详的产品被广泛所接受，这些都是标准。这些标准哪一个更突出呢？见仁见智，我觉得这些方面都很重要，今天我要再提一个事情，就是关于马太效应的问题。

我们之前阐述了经济增速是在回落的趋势里，在这种状态下，很多传统行业会进入存量竞争。在这个过程中，头部公司可能更具有优势。在市场机制下，各种各样的经济资源都会倾斜于头部公司。

举个简单的例子，比如说现在信贷是一个问题，每个行业的头部公司的信贷可能相对容易一些，有就是可以获得更多的金融资源，获得更多的金融资源对它的发展就非常有帮助。在同样的行业环境下，得不到金融资源支持的偏落后的企业，它的发展比头部公司发展更困难一些。当然这只是一个方面，还有很多很多的方面。

实际上，我们可以看到，就是在很多行业中马太效应是非常凸显的。即便是在消费领域，比如说像白酒，白酒今年全年社会消费总量其实没有提高，还是有一定回落的。但是我们可以看到一些奢侈品，类奢侈品的白酒公司的销量还是稳定增长的，而且销售收入也在稳步提高，利润也在逐渐增长，而且增长速度还不低。

在一个传统行业中，头部公司在未来整个经济增长放缓的过程中，它的优势会越发明显。比如说证券领域，今年也出现了几次并购，一些小公司直接被大公司并购了，原先小公司的股东变成了大公司的股东，换股过去。这些行为都是一些理性行为，都是市场机制下的选择。在这种情况下，对于每一个行业当中头部公司或者是说“核心资产”，我们都是非常坚定地看到，因为在这种经济环境下，它们一定会表现得更突出。

有的投资人认为，这是一些机构在抱团取暖，其实不是，只不过是大家认为在这种经济环境下，一定是头部公司优势会越发明显，而且在后面的公司很难弯道超车。

记者：

您提到的头部公司基本上是可以概括为是市场当中那些龙头股？

梁国恒：

我这么认为，头部公司或者核心资产这个概念我们应该看得更宽泛些，不一定说到核心资产就一定是哪几家。在每一个行业细分领域中数一数二的企业都可以定义为头部公司。

首先我们确定这个行业一定是必要的，然后这个行业中做得最好的，它不一定是市值最大的，这是两个概念，它一定要在某一个领域独占鳌头，这是很重要的。各行各业都会出佼佼者，我们就围绕这些行业的佼佼者去投资去布局，一定会享受到行业发展的红利。