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【转载】国融基金梁国桓:投资股票需注重产业结构变化

时间:2019-11-27

【转载】国融基金梁国桓:投资股票需注重产业结构变化 

来源:央广网  记者:《基金观察》易建涛

《基金观察》记者易建涛专访国融基金投资研究部副总监梁国桓,本期主题:投资股票需注重产业结构变化。

 

记者:

现在时间已经进入到年末,而且现在市场也是震荡盘整的状态。从宏观经济角度观察市场,您有怎样的判断?

 

梁国桓:

先看数据,三季度经济增速是6%,这也是有记录以来比较低的值。领先指标PMI处在荣枯线以下,CPI在食品价格的带动下,有一定的提升。消费这一块,社消的增速仍处于低位。从投资上来讲,固定资产投资和房地产投资相对好一些,制造业投资还是相对低位,基建投资也是比较低的位置。

中国经济从改革开放到现在已经40年的时间,这么巨大的体量经济体很难保持特别高的增速,经济增速的回落也是自然现象,在各种政策对冲的情况下,逆周期调节手段下,下行速度不会太快。

对于做投资来说,宏观因素肯定是一个大的背景,在这种背景下,我们其实应该有选择做好我们的投资。参照日韩的经验,他们在工业化、城镇化比我们要早一些,结束的也早一些,从经验来看,宏观经济下行一般来说会达到经济增长峰值一半的水平,从长期来看,中国经济随着人口逐渐进入老龄化,以及城镇化和工业化的后期,其实我们经济带动的主要动力已经发生了变化。

我大概十年以前,在券商做自营的时候,我们投资的方向主要是周期品。当时就是城镇化和工业化的高潮,那个时间段,投资周期品的收益是最丰厚的。

到了现今这个阶段,从过去七八年时间来看,投资消费品的收益是最丰厚的,因为经济结构发生了一些变化,我们现在经济体量中大概有一半GDP的体量是由消费来贡献的,在增量中更是达到了近70%的比例是由消费拉动的。

所以整个经济增长发生了一些结构性的变化,已经从制造业推动的经济体逐渐转化为消费拉动的经济体。在做投资的过程当中,我们要注意产业结构的变化。只有适应产业结构的变化,投资才能获得较好的收益。同时,必须适应这种变化才能不被经济增长的背景所影响,其实没有什么大不了,总体看来,像中国这样体量的经济体,能维持现在这种经济增速已经非常难得了。

所以说在未来,宏观经济这一块不会构成在投资上特别大的负面影响,也不会成为投资的负担,应该说在整个经济背景下,找到合适的产业,选择性的投资,抓住结构性的机会,未来仍然会有不错的表现。